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中小企业融资难的根本原因是信息不对称

从现有文献来看,中小企业融资难的主要原因大致归结为三个方面。即,企业自身存在的缺陷、金融体系不完善,以及制度不够完善。而信息不对称,以及由此导致的“逆向选择”(事先)和“道德风险”(事后)问题,通常被看做是中小企业融资难的一个更加根本性的原因。

1、信息不对称理论在企业融资中的应用

信息不对称在企业融资中的应用可以追溯到20世纪70年代,主要应用在信息不对称条件下的信贷问题。在融资过程中,中小企业在信息不对称情况下倾向于提供虚假信息,以获取额外的机会收益。这些收益表现在多方面,如投资于高风险项目,私下改变资金用途,选择性破产逃避债务,提供“有水分”的抵押品,等等。将信息不对称条件下的中小企业贷款问题分为“逆向选择”和“道德风险”,并指出最显著的表现是“信贷配给”现象。中小企业和银行间信息不对称的最大问题在于中小企业财务状况缺乏透明度。

总的来说,从信息不对称的角度来看,企业的融资能力依赖于企业向资金提供者传递信息,以及对方对企业所传递信息的信赖程度。进而涉及哪些信息是容易传递,且容易被信任的。通常,企业规模、经营时间、财务和税务记录、拥有的可抵押或质押财富规模,以及潜在获取资金的渠道等是资金提供者经常考虑的指标。而企业发展的不同阶段,这些指标也体现出不同的特点。

2、信息不对称与信贷配给

信贷配给理论是信息不对称在企业融资中最著名的应用。信贷配给可以描述为如下现象;即使愿意支付合同中所有价格(利率)条件和非价格条件,某些借款人的贷款需求还是得不到满足的情形。即使银行不断提高利率,信贷需求仍然会超过供给,这说明这种情形并不是利率管制造成的。

针对信贷配给的形成机制,有着众多的解释,其中以信贷市场信息不对称为条件的理论模型最为著名。该模型认为信贷配给产生的基本原因是信息不对称引起的逆向选择和道德风险。在无法分辨单个借款者风险的情况下,而对超额贷款需求,银行不会简单地提高利率。因为此时简单地提高利率,往往会加重逆向选择,提高利率减少了优质客户的贷款需求,增加了高风险的投机需求的比重,从而增加银行贷款的整体信用风险,最终可能得不偿失。因此,这个时候银行往往采用低于竞争下均衡的利率水平,并采取利率之外的手段来鉴别谁是合适的贷款者。这必然导致两种结果;第一,在所有贷款申请中,只有一部分人能获得贷款,而另一部分人得不到贷款。越不能提供令银行满意的信息的申请者得不到贷款的可能越大,而相对来说中小企业提供银行满意信息的能力更小。第二,对于特定的贷款申请人,可能只能满足部分贷款要求。而贷款满足的比例程度,也同样受其能提供的令银行满意的信息限制。同样,中小企业仍然处于信息弱势。综上可以较为清楚地解释,在信息不对称条件下中小企业融资的困难问题。

即使在风险中性的条件下,银行的抵押品要求同利率一样,可以成为造成信贷配给的原因。对于风险中性的借款人而言,抵押品数量和质量要求的增加同样可能导致逆向选择现象。

以上观点仅供参考-黑龙江万策专项债券

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